这是一个股票的K线图。

股票经过大幅上涨以后，后面有一个很大的回撤区间。在回撤期间我们能做什么？基本上最好的办法实际上是空仓。

大家再看一下，这个是一个股指期货的一个K线图。

大家可以看一下，它在下跌过程之中，股指期货可以给我们一个开空仓的机会，也就是说两者在交易上有很大的一个区别。

1.股票和期货的区别

我们下面就进行一个对比，股票与期货的区别。它有三个比较大的区别。

• 第一个是以小博大。股票是一个全额交易，即有多少钱只能买多少股票，而期货是保证金，即只需缴纳成交额的10%左右，就可以进行百分之百的交易，这个就是以小博大，也就是期货的保证金制度。其杠杆正是期货投资的魅力所在，它能起到资金的放大作用，使我们的资金的利用效率放大。
• 第二点就是双向交易。期货交易与股市的一个最大区别就是期货可以双向交易，期货可以买空，也可以卖空，做多可以，做空也可以，所以说期货无熊市。在熊市中，假如股市因为萧条，期货市场却可以依然有机会，我们可以把握这种机会去获利。
• 第三个就是T+0交易制度。期货是T+0的交易，在把握趋势后可以随时交易，随时平仓。通俗的讲：一天可以交易很多次，而股票是T+1的交易模式，当天买进，只有第二天才能平仓卖出。

以上这几种方式是股票跟期货的一个比较明显的一个区别。

2.自身定位：投资者、投机者、交易者

我们从交易账户开始分析，我们从交易账户分为投资者、投机者，还有交易者

这三种方式各有侧重。我们通过自身定位，对我们有一个市场机会的把握。

• ①首先我们看一下投资者，一般是以基本面分析为主，他们侧重价值分析，注重调研这个方法，以机构投资者和基金为主。
• ②投机者，通过在期货市场上买空卖空，他们希望以较少的资金来博取较大的利润。他们关注的是大盘的波动，通过技术分析，然后关注的是买卖点和资金管理。
• ③再有一个是交易者，他们关注自身，重视纪律，靠自身对市场的反应来生存，重视自身的心理分析。

不同的自身定位使我们看到不同的市场机会，我们自身如何对自己进行定位？

3.不同投资机构的定位

首先，实际上我们要分析的是我们自身的账户，还有我们自身的一个优势在哪里？我们可以看一下，假如我们是一个大型现货集团。

比方说我们要这样做业务的话，我们主要目的是为了套期保值这样的机构方，他们采取的大部分是作价值投资。

另外一个，比方说我们现在自身定位，我们是一家期货的自营公司，或者我们是一家投资公司，那么办？可能我们首选的是技术分析，我们把握的是一个趋势性的机会。

再有，比方说我们现在认识到主要的收益来源于我们对风险的一个承担，那么我们很关注的一点——确切无疑的一点就是什么？就是说我们要注重市场，注重我们自己的一个量化交易，通过我们对自己不同的一个定位，然后发现适合我们自己的一个机会。

“主观分析和客观交易，这是一个对比”

这句话是拉瑞·威廉姆斯所说的。他是美国期货交易的一个冠军，曾在多次期货交易大赛中都获得了冠军。他认为，我们做期货交易，首先要了解我们自己。其次就是我们要把握一种制胜的战略。

这种制胜的战略是什么？

就是说我们尽量不要去预测未来。我们是要发展一种制胜策略，就是用于概率上，把我们获胜的金额或几率拉到我们自己身边来，这是我们在市场中才能生存下去的一个策略。

4.主观分析和客观分析

1.主观分析：

主观分析是大多数投资者所采取的方法。比方说我们通过基本面分析或者通过技术分析，这些都属于我们主观分析，因为它掺杂的是我们主观对未来的一种预测。

通过基本面分析来分析，我们首先关注的实际上是证券的一个内在价值，这样的话，我们比较看重的就是有些对证券价格影响比较大的，或者对以后的走势的一个因素的分析，以此做决定来投资购买哪种证券，或我们决定什么时候去购买。

技术分析是指我们以市场行为作为我们的研究对象，我们判断市场的趋势，并跟随趋势的周期性变化，来进行股票和我们所操作的决策。

这些方法它都有一个前提：第一、市场行为包容消化一切；第二，价格以趋势的方式演变，对于已经形成的趋势来讲，通常是以现存的趋势继续演变；第三，历史会重演。这个是我们做技术分析的一个基础。

图片来源于网络

1.客观分析：

客观交易实际上不是去预测，我们更侧重的是按照规则来交易，仅在特定规则允许的时候我们才入场。客观交易者不是侧重预测市场，他们要做的是寻找市场处于某种特定状态的指示信号。

这个概念就是说我们更多的是在对当下做出反应，我们对当下的市场做出一个描述，把市场当下的状态切分成我们能够识别的一些量化信号，根据这些量化信号，我们判断市场处于什么样的状态之中。

我寻找的是对策，也就是说我们在市场中找出来现存市场的一个状态以后，我们在市场中找这一个点，这个点的话，在理想的时间范围内，它会向某个特定的方向变动的概率是要比正常的概率要大。然后我们再根据入场点设计一个退出策略，从而从变化中获利，这就是我们的一个优势。

5.交易者的生存发展——适应市场

获利的根源是想要市场想要的，这句话是我们作为一个客观交易者时刻要铭记的。

这个市场之中90%的投资者是不能盈利的，少数人获利是这个市场本身所决定的，这是不可更改的，我们不应该去考虑甚至都不能想让百分之百的人都盈利。

这句话是我们做量化交易的一个前辈陈健林所说的，他在市场中经历了起家从10万到后边身价上亿，他一直在遵循的这么一个交易规则去适应市场。

下面这个图大家可以做一下对比，一个是正态分布的图，一个是幂律分布的图，

20世纪有一个著名的经济学家是帕累托，他发现在他所研究的每个国家的财富基本上都呈幂律分布。这个模式如此普遍，它称之为可预料的不均衡。

通俗一点讲，就是说一个国家的财富集中在少数人手里，或者就是说80%的财富集中在20%的人手里。

我们股市，包括我们期货市场都是一个纯粹博弈的市场，这个市场比经济体更残酷也更集中，或者我们可以这么说，就是90%的财富集中在10%的人手里。因此我们要做的事实际上就是要遵循这么一个规律。

我们遵循这个规律的过程中，我们下一步该做？

6.猜想与反驳——适应市场的方法

卡尔·波普

我们现在看的这位老人，大家可能对他比较陌生一些，但是我说他有个弟子大家可能会比较熟悉，这个人就是索罗斯。索罗斯是波普的学生，或者说是索罗斯投资思想的核心，是来自于来源于波普的哲学证伪主义。

波普是一个经济学家，他提出了一个理论，就是理论不能为证实，只能被证伪（充分条件假言推理的否定后件式）。这就是一个证伪主义的核心。

这句话很简短，但是我们看他的一个公式：

P1→TS→EE→P2

这个公式它的一个解释是说，首先我们要观察我们出现的问题，然后发现问题不尽如人意的地方。第二步我们猜测提出各种理论或作假设，也就是TS部分。做完假设以后，我们从各种假设或者从猜测的心理之中，筛选出逼真度最高的理论。

这个理论与我们的事实再进行比较，然后我们看我们的理论是否能够解释我们当前的现实。如果我们的新理论被现实不能解释，那么我们的新理论又会被证伪。

说到这我们可以提一个现在比较流行的词叫黑天鹅。黑天鹅一词实际上是波普最早提出的。他简短地说，就是说你看到了一千只白天鹅以后，也不能预测说我们下一只天鹅是白的。因为他有可能是一只黑天鹅。

或者我们提出一个论断，就比方说所有的天鹅是白的，我们是通过归纳法做出来的。但是只要出现一只黑天鹅，那么我们这句话、这个理论就已经错了。因为我们发现一只黑天鹅，“我们所有的天鹅都是白的”这句话就是一个错误的理论。

讲到这儿，我们可以往下再引申一下。

7.期货试错的载体——量化交易模型

我们做期货交易的话，什么是我们的试错载体？是理论吗？不是，是量化交易模型。或者更确切一点说，是我们所做的量化交易的一个策略，然后让他们去代替我们去冒险，我们把我们的资金交给量化交易模型，来检验我们是否跟市场一致，是否跟市场是同步的。

比方说我们第一步——我们对不同的市场行情的试错，我们对所有的市场行情，包括不同的市场，比方说我们现在中国期货市场分为上海市场、大连市场、郑州市场，然后我们对基本上这些市场的所有的品种。

比方说像螺纹钢，包括铜，还有各种金属、化工，包括一些原油，我们都可以去进行交易。第二种方式就是对我们交易方式的一个试错。我们对品种试错以后，我们通过自己设立止损，或者设置止盈，我们在错了以后及时退出市场，我们保留的是剩下来，就是能盈利的头寸。

第三部分就是说我们通过资金管理进行一个品种相关性的一个试错。我们建立的多空头寸，有多头，有空头，不是说我们只能做一个方向。

我们把这些头寸结合在一起，或者说把这些风险管理在一起，最后形成总体的一个模式，一个多周期的多品种的这么一个综合的策略，让模型或者让策略代替我们去冒险，或者是代替我们去跟市场去同步，这是我们做量化模型的一个初衷。

那么好，这节课咱们讲了量化交易的理论，然后为大家更好地进行了下面的学习，打下了基础。