核心:

行业地位:凭借便捷、高效、安全的支付体验，中国第三方支付市场已成为全球领先的支付市场之一。c端企业需要创新的支付体验和完整的行业解决方案来提高效率。所以对于很多支付机构来说，另一个角度的第三方支付竞争才刚刚进入一个新的开始。

细分现状及建议:C端业务欢迎新进入者，变现路径合规性要求提高。加强与商业银行、持牌消费金融公司的合作，为其提供获客引流渠道或开通联名信用卡，是比较稳妥的路径。反垄断措施可能会降低C端市场的集中度，通过完整的用户和商户运营体系，维持用户和商户的粘性，为其提供独特的价值，是支付机构的关键能力。C端产业转型的需求为产业支付带来新的机遇:渠道支付服务的同质化、单一化不再适用，头部第三方支付机构开始以提供定制化解决方案和多元化支付产品为标准，助力打造产业互联网，实现全产业链生态协同的重要价值。行业支付关键:①复用业务功能模块降低成本，分流供应链金融服务增加收入；②支付体系奠定数字化基础，供应链的数字化重塑进一步释放效率。线下和近C端行业支付的实践:条码支付为线下商户提供了数字化升级的窗口，头部收单机构和服务商的规模效应显现。服务能力和产品力是商业逻辑升华的关键。

行业发展大观

国际领先的支付市场

不同时期的产品创新带来便捷高效的支付体验

早在1998-2005年，首信易、支付宝、连连支付、快钱、财付通等第三方支付机构相继成立，开始为网络商务活动提供支付通道。2010年，中国人民银行发布《非金融机构支付服务管理办法》，向符合条件的机构发放支付业务许可证。这些措施通过将非金融机构纳入监管，确认了非金融机构支付服务的合法地位，规范了企业经营行为，保障了行业的长期有序发展。2010年以来，在网络购物、社交红包、线下扫码支付等不同时期不同驱动力的影响下，第三方支付交易规模经历了快速发展。2020年，第三方移动支付和第三方互联网支付总规模将达到271万亿元。第三方支付凭借其便捷、高效、安全的支付体验，使中国支付市场成为全球领先的支付市场之一。

在稳定期寻求新的增长突破

增速趋于稳定，未来的增长支撑来自于C端的下沉和B端的创新

回顾中国第三方移动支付的成长路径，起源于电子商务，因社交红包转账而爆发式增长，线下二维码支付进入线下驱动的新轨道。随着规模的快速增长，第三方移动支付渗透率逐渐提升，行业规模增速趋于稳定。即使在2020年这一特殊年份，也只有线下二维码支付的前两个季度受到冲击，行业整体仍能保持稳定增长态势。行业未来增长的确定性在于第三方移动支付在地区和人群上的持续下沉，爆发式增长的可能性再次依赖于新的现象级产品的诞生。目前第三方移动支付交易规模主要来自C端用户相关的支付交易，而第三方移动支付在B端企业的渗透率仍有空的高增长率。但支付业务能否进一步创新，为企业带来超越传统支付形式的红利，是检验创新意义的关键，也是迎来下一个行业规模爆发式增长的关键。

远C端企业需求蕴含增长动力

支付宝财付通占据C端用户心智，不同支付机构在企业细分领域精耕细作

2020年，第一梯队支付宝和财付通占据市场领先地位。第二梯队的支付公司在各自细分领域发力:其中，一钱包排名第三，依托场景、技术、资源优势，提升C端服务体验，推动B端合作赋能；联动优势排名第四，推出面向行业的支付+供应链金融综合服务，推动交易规模稳步发展；钱排第五，持续向保险、航空空领域提供金融科技能力输出服务，实现商户综合解决方案定制化；银联在商业排名第六，重点关注商户在营销、账户管理、终端运维、资金服务等方面的需求。，为合作伙伴创造价值；Yeepay排名第七，连接航空空、铁路、租车的整体交通生态，涉及从旅游、酒店到景区的整体旅游服务，实现在这个生态下的完整布局；苏宁支付第八名，积极助力城市绿色出行，深化场景服务，着力挖掘出行领域，打通线上线下渠道，提高用户参与度。

艾瑞分析认为，虽然移动支付市场格局趋于稳定，但从更广阔的视角来看，目前移动支付业务主要服务于C端用户和与C端消费场景直接相关的近C端行业企业，还有大量远C端企业需要创新的支付体验和完整的行业解决方案来提升效率。所以，对于很多支付机构来说，另一个角度的第三方支付竞争才刚刚进入一个新的开始。

第三方支付行业图谱

产业链各方利润分成比例

网联开启新一轮定价周期，给予中小型支付机构优惠费率

在用户端，数字钱包支付机构的竞争格局和利润分成比例一直比较稳定。但在商户端，由于商户地域和行业的极大多样性，具有很强的分散性，使得收单机构的支付机构及其服务商可以借助定制化、本地化的商户服务抢占自己的商户资源，形成自己的业务壁垒，获得更高层次的利润分成。与此同时，网络平台迎来新的定价周期，中小支付机构费率优惠，有望进一步降低收单机构成本。

商户方支付费率水平

餐饮行业蓝海绿洲补贴暂时告一段落，支付业务货币化率上升

2017年，微信和支付宝相继推出针对餐饮商户的“绿洲计划”和“蓝海计划”。活动初期，餐饮商家享受低费率甚至零费率收款，而推广商家的服务商也可按交易额获得0.2%的返利。随着餐饮商户渗透率越来越高，后期支付宝微信对服务商的返点率将降至0.1%。直到2020年，蓝海绿洲计划将商户的支付费率逐步调整至0.38%的正常费率水平，并将返利费率进一步下调至0.05%。同时，支付宝针对部分配备指定物联网运营设备的商户推出“新蓝海计划”。但总体来看，传统蓝海绿洲的补贴将于2021年正式结束，这意味着这部分交易规模不仅可以获得正常的支付费用，还可以减少0.05%-0.2%对服务商的补贴。分析认为，蓝海绿洲计划的阶段性结束，意味着这部分交易的收益可以从交易规模的-0.2%~0.15%提升到0.38%，整体交易规模提升了0.23%-0.58%。

最新监管政策分析

加强综合监管，强调市场公平竞争秩序

2021年1月20日，央行发布《非银行支付机构管理条例(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。从监管框架上看，《规定》的出台代表着对第三方支付机构监管法律层面的提升，并整合了以往出台的多项管理办法的要求，确保监管的专业性、统一性和针对性。从具体内容来看，规定中最吸引市场关注的内容是其确定市场支配地位的标准。但从可操作性来看，市场份额的计算方法涉及诸多变量，相关条款的出台更多的是为今后规范和限制非银行支付机构的公平竞争行为提供依据，而不是马上制裁一家机构。因此，对于市场参与者而言，在保证良性竞争和监管意识的前提下，他们在市场上已经拥有的领先优势，仍然是宝贵的商业护城河。但是，如果忽视对安全、高效、诚信、公平竞争原则的监管强调，条例还规定，中国人民银行及其分支机构应当依法履行对非银行支付机构的监督管理职责，可以向国务院反垄断执法机构建议停止滥用市场支配地位、停止实施集中、按照类型拆分支付业务。

显然，支付机构之间的备付金划转也需要经过清算机构

中国人民银行发布《非银行支付机构客户备付金存管办法》，明确提出支付机构间合规合作产生的备付金划转，应当通过符合要求的清算机构办理。至此，直连和备付金集中存管被切断，使得所有合规资金在机构间的划转透明化，有效防控风险。从资金划拨环节来说，如果付款人和收款人均为银行卡，那么一笔交易会经过清算机构三次，每次清算支付机构都需要向清算机构支付一定的费用。但是，如果付款人和收款人均通过账户余额进行收付款项，且不涉及支付机构与银行的结算，那么就不再需要前两次和后两次的结算。那么，当收款人和付款人都使用账户余额，支付机构既承担了付款人的支付钱包，又承担了收款人的收款通道时，支付就不会涉及清算机构，因为不再涉及不同支付机构或银行之间的资金转移。因此，除了对具体业务流程的监管措施外，对支付机构整体业务的制度性监管措施意义重大。未来不排除监管会针对此类交易模式出台更有针对性的管理措施。

严格控制非银行支付账户向公共领域扩张，提高交易透明度

近期，金融管理部门针对当前网络平台企业金融业务普遍存在的问题，提出了整改要求。第二项要求是“回归支付本源，断开支付工具与其他金融产品的不当连接，严格控制非银行支付账户向公共领域扩张，提高交易透明度，纠正不正当竞争”。艾瑞分析认为，所涉及的“严控非银行支付账户向公众领域扩展”的重点是控制公众非银行支付账户的开设，而不是限制针对B端非银行行业的支付服务。如上所述，虽然开立支付账户可以为用户提供更便捷的服务内容，但当支付双方使用同一机构的支付账户时，清算机构无法直接获取相关交易信息。非银行支付机构为企业提供支付服务时，交易金额远高于C端用户之间的交易，因此对提高交易透明度、保障支付安全的要求也相应提高。在这种情况下，双方使用银行账户可以使交易通过清算所网络，从而提高交易的透明度。

细分领域发展分析

C端业务欢迎新进入者和发展道路的转折点

新的场景方进入市场，形成支付业务闭环，变现路径合规性要求提高

对于近年来进入第三方支付的美团、今日头条、拼多多等互联网巨头来说，开始支付业务通常有三个原因:一是形成自己的业务闭环，防止用户的交易信息和支付信息被体系外的其他第三方支付公司获取，影响自身的业务优势；二是随着系统内业务规模的扩大，总的支付交易手续费在不断增加，建立免费支付通道可以节省这部分成本；第三，希望系统内的交易流量转化为支付流量后，进一步叠加信贷、理财等服务，赚取金融服务费。

但对于不同的引流方向，不同的企业，支付流量金融服务的实现难度是不一样的。整体来看，占据消费场景的互联网巨头引流信贷业务更为顺畅，而引流到理财业务则需要用户心智的长期培养。更重要的是，近期监管合规部多次强调回归支付业务本源，断开支付产品与其他产品的不当连接。这使得从支付业务实现信用业务的方式需要面对强烈的合规要求。秉承金融业务必须持牌的理念，以及持牌征信机构应依法合规开展个人征信业务的要求，对于新人来说，加强与商业银行、持牌消费金融公司的合作，为其提供获客引流的渠道或开通联名信用卡，是比较稳妥的路径。

反垄断措施或降低C端市场集中度

回归支付业务本质，核心能力在于用户运营和商户运营

回顾第三方支付的发展，无论是电商领域的“担保支付模式”，还是社交领域的红包，还是线下的二维码支付，每一次增速的提升，都来自于创新产品为用户和商户提供的独特价值。因此，虽然目前行业面临的反垄断监管合规措施使得部分业务的发展预期与之前有所不同，但恰恰是这些反垄断合规措施，可以让已经逐渐表现出单纯依靠场景优势来扩大业务规模的行业参与者开始思考自己能够提供的新的支付业务价值。随着反垄断合规措施的实施，可以预测第三方移动支付市场的集中度将会有一定程度的下降。在这个过程中，通过完整的用户和商户运营体系，维持用户和商户的粘性，为其提供独特的价值，是支付机构的关键能力。对于前两种机构来说，C端用户粘性通过用户之间关系网络的构建和多种延伸服务使用习惯的培养，在短期内形成了不可替代的优势；但B端商户的粘性仍可通过商户服务的叠加和产业生态的构建进一步加强。因此，预计未来产业链上下游对商户资源合规性的争夺会更加激烈。

远C端产业转型需求带来产业支付新机遇

以支付为核心，打造产业数字化平台

支付机构以支付解决方案为切入点，为不同规模和领域的企业提供集支付、财务管理、资金管理、营销等服务于一体的企业解决方案。传统线下企业没有天然的互联网基因，通常拥有庞大的产业生态和复杂的产业链，线上化程度低，转型过程艰难。但随着科技的不断发展，国家政策的重点扶持，以及疫情带来的催化效应，很多传统线下行业已经有足够的动力步入产业互联网转型和数字化升级的进程。产业物流、信息流、资金流的全面在线汇集，以及产业集群内部的网络化协作，催生了复杂的产业解决方案需求，为第三方支付机构带来了新的机遇，也提出了更高的要求。过去渠道支付服务的同质化、简单化已经不适用。第一批第三方支付机构开始以提供定制化解决方案和多元化支付产品为标准，努力解决产业数字化转型过程中的痛点和难点。[/2]

产业支付落地的关键

重用业务功能模块以降低成本，转移供应链金融服务以增加收入

产业支付服务要求支付机构致力于产业链，发布符合产业链要素流通特点的定制化支付和数字化解决方案。这种业务需求使得产业支付很难像C端支付服务那样通过标准化的解决方案快速扩大业务规模。这一特点对支付机构提出了不同的要求:从业务角度看，需要尽可能选择数字化转型大空和需求旺盛的行业或产业集群，增加支付系统研发的有效性；

从技术角度来看，需要增加支付系统中类似业务功能模块复用的方法和设备，以减少每次研发的人力成本和时间成本；

从盈利角度来看，第三方支付以低手续费吸引客户，必然导致需要叠加多元化服务才能完成的盈利。而供应链金融业务中需要整合的信息流和资金流，在支付系统搭建过程中已经整合完毕，支付机构具备开展供应链金融业务的基础和优势。但秉承金融业务必须持牌的核心思想，支付机构更有保障的作用是与金融机构合作开展银行直销业务或通过资产证券化为低成本资本到达行业的实体提供链接。

支付系统奠定数字化基础，供应链数字化重塑进一步释放效率

支付是商业行为的关键环节。以支付为出发点为企业构建数字化解决方案，可以在线聚合企业间交易行为相关的资金流和信息流。而对于产业支付的主要服务对象线下传统企业来说，供应链的数字化重塑关系到能否在生产过程中实现数字化管理和智能化生产。但是，相对于资金流和信息流的数字化，供应链的数字化需要面临结构化、标准化数据获取困难的问题。因此，第三方支付企业要真正实现产业数字化平台的建设，除了自身优势外，还需要加大供应链数字化管理、智能物流等相关技术的R&D积累或对外合作。同时，从行业支付顺序来看，靠近消费端的传统行业(快消品、消费电子、汽车制造、医疗)比远离消费端的传统行业(能源、轨道交通、电力、装备制造、农林牧)更适合在供应链数字化重塑能力积累期先开展业务。

线下近C端行业支付实践

条码支付为线下商家提供了数字化升级的窗口，多项增值服务进一步助力数字化转型

对于很多线下中小商户来说，线下条码支付是他们最早接触的数字化方式之一。在条码支付不断渗透的过程中，线下中小微商也与其服务商建立了一定的联系。从条码支付的分类来看，可以分为三种方式:头部支付机构的官方直付码和个人码，以及需要其他收单机构或收单服务商的聚合支付。支付提供商在为商户提供多种支付渠道整合的同时，进一步叠加收银终端销售维护、营销导流等服务。，从而在增加自身业务收入的同时，进一步提高商家的粘性，加深商家的数字化转型程度。

头部收购商和服务商的规模效应显现，服务能力和产品力是商业逻辑升华的关键

提供聚合支付的收单机构和服务商是整个支付产业链中最直接面对商户的落地业务方。他们的业务特点是门槛低，启动快，但后期维护成本高，盈利能力差。这也造成了在行业发展初期，行业的参与者数量众多。然而，由于无法快速完成自身的规模增长以实现规模效应，大量小型服务商被市场淘汰或被其他参与者吞并。对于行业内的头部玩家来说，完成一定程度的市场集中后，就可以实现自己的盈利。但在此基础上，商业逻辑升华的关键在于完成商户的生态建设，在提供聚合支付服务的基础上叠加增值服务。线下中小型微商的特点是缺乏个体商户的支付能力和支付意愿。而整体体量和聚合支付覆盖面巨大的中小微商多集中在餐饮和零售行业，具有一定的共性。因此，一方面，针对中小微商的增值服务需要洞察实际业务需求，为其带来切实可行的降本增效能力；另一方面，我们需要应用更标准化的产品和服务来降低成本和提高效率。

行业发展趋势

新工具:央行数字货币的推广应用

下游系统设备升级需求增加，中上游企业影响不大

数字货币中央银行取代M0，属于现金货币。根据数字货币定位为现金货币的思路，我们梳理了今年发布的《非银行支付机构客户备付金存管办法》中的规定:“非银行支付机构按照规定以现金形式赎回客户备付金的，应当先通过其自有资金账户备案，然后备付金主监管机构将相应金额的客户备付金从集中存管账户划入其自有资金账户备案”。可以看出，新发布的备付金存管办法实际上已经为数字货币通过第三方支付进行兑换流通铺平了道路，而该规定对应的业务场景是用户将当前第三方数字钱包账户余额兑换为数字货币应用。可以看出，第三方支付机构的数字钱包服务和商户端收单服务仍然是其流通的重要载体之一，数字货币的推广和第三方支付的应用是相辅相成而不是相互替代的。同时，清算机构作为支付链的重要基础设施，在数字货币时代仍将发挥清算作用。在支付链的下游，收单服务商和机器制造商需要升级原有的设备和系统，使数字货币有更广阔的支付场景，这种确定性会给下游企业的业务收入带来特殊的增长动力。

新业态:线上线下场景进一步融合

服务商面临转型挑战，有序整合多元化企业服务

线下扫码支付的出现，是很多线下商家与数字化的第一次接触。随着数字化的席卷和支付相关服务的升级，扫码下单和商家小程序成为商家业务进一步数字化的入口。随着扫码点餐、小程序外卖、点餐的应用推广，对于商家来说，不仅意味着运营成本的节省，还伴随着预付费环节的数字化升级，使得商家的运营信息更加完整，有利于进一步分析、提升自身运营效率和获得外部资金支持。对于支付公司来说，线上线下场景的区分将被打破。商家的服务仍然侧重于线下属性，但为其提供的服务将不会局限于线下支付，这对服务商的综合技术能力提出了更高的要求。如何拥抱多元化商户的SaaS服务转型，已经成为很多顶级收单外包技术服务商都在思考的问题。转型成功意味着开拓更广阔的企业服务市场，转型失败很可能意味着企业难以站在数字化浪潮的前端。从实现方式看，与有一定技术积累的SaaS服务提供商进行并购或参股，是整合行业理解与技术优势的有效方式；从商家订单来看，更适合商家付费意愿较弱的市场前期开展能让商家更直观看到数字化升级带来的降本增效效果的企业服务。

新格局:开放而充满活力的支付生态

产业链更加开放，产业支付生态扩大，整体竞争活跃度提升[/s2/]

艾瑞分析认为，未来几年，第三方支付机构的账户端将面临互联网新巨头的挑战，外部将面临银行端数字钱包借助数字货币的重新进入。在企业服务端，除了对原有B2C收单业务的竞争，竞争将扩大到更广阔的企业间支付市场和企业数字化升级服务市场，外包服务机构在完成备案和合规程序后，开始完成进一步的市场集中；即使是两个清算机构，在费率标准的竞争和不同清算岗位新场景的开发上，也存在着秘密的较量。与此同时，产业链各方，从发卡行到头部支付机构，再到清算组织，也都在搭建开放的服务平台，实现产业链合作共赢。通过开放平台的合作，嵌入多种服务能力，让生态资源和信息进入良性循环。